茅台:未来3-5年将深度受益白酒消费高端化浪潮

  • 时间:
  • 浏览:17
  • 来源:酒界网

投资建议

随着茅台需求进一步提升,供给紧张,我们认为公司提价和放量的内在能力达到近年来的新高度,而市场给予茅台的盈利预测和估值仍然没有反映其内在价值,同时集团营销公司的设立不会改变上市公司的独立产品定价权,需要依照市场一致定价,并间接推动渠道商开发新的团购客户而不是在存量客户中去受益。

(图片来源网络,如有侵权请联系本站)

理由

当前中国白酒进一步走向高端品牌消费升级,推动茅台和五粮液在高端需求放大,带动其量价齐升,我们认为竞争对手短期内难以在产品定价权方面去撼动茅台,茅台在量价两个方面存在综合性的竞争优势,长期同步提升。

我们认为茅台的产品结构升级将迎来快速提升阶段,飞天茅台零售价达到2200 元的价格也证明了高端消费升级的基本门槛大幅度提升。我们认为精品茅台、陈年茅台酒的持续放量将带来公司业绩2019 年15%左右的稳健增长,当前公司高端茅台的营收占比只有31%。

我们认为茅台的提价能力的仍然没有完全体现,使得公司当前股价被低估。我们假设2020/2021 年公司出厂价格提升的幅度为10%,仍然存在进一步的超预期空间。由于五粮液提价逐步被市场接受,政府监管开始放松,我们预计茅台2020 年提价可能性较大。

盈利预测与估值

由于看好茅台结构升级,我们上调公司2019/20 年盈利4.6%/10.8%至450/549.75 亿元,上调目标价26.3%至1250 元,主要来自估值提升和盈利调整,对应2019/20 年35/28.6X P/E。当前股价对应2019/20 年25.3/20.7x P/E,目标价有38%上行空间,维持推荐评级。

风险

如果公司进一步紧缩经销商配额,那么在市场不理想情况下,业绩波动可能变大。

猜你喜欢

水井坊:三因素致利润波动 全年预期无需调整

公司19Q2次高端增速平稳放缓略超20%,符合预期,单季利润放缓至个位数,主要系费用确认时点、消费税缴纳和所得税基数三重因素影响。旺季新品出货量加快带动,三四季度利润增速有望加

2019-07-24

酱酒热的另外两个说法

大家都看到了现阶段酱酒火爆的市场温度,可是有没有仔细思考一下酱酒为什么这么火呢?1、重口味,让酱酒更热今天分析酱酒热的原因,不从“茅台火,所以酱酒热”、

2019-07-24

传川酒集团有意收购全兴

在完成对宜宾第二大酒企叙府酒业的收购,以及拿下川酒银花品牌“二峨”之后,雄心勃勃的川酒集团把并购之矛指向了更有价值和潜力的名酒品牌。日前,酒业家记者从相

2019-07-24

北向资金大幅抛售白酒股 后市怎么走?

7月22日,北向资金净流出5368.38万元,其中,沪股通净流入5亿元,深股通净流出5.54亿元。盘后数据显示,北向资金今日买入保利地产2.31亿元、三一重工2.07亿元、海康

2019-07-24

白酒及乳业龙头股股价创新高 机构获利颇丰

在今年以来的结构性行情中,食品饮料行业表现抢眼,不少中高端白酒及乳业龙头股的股价均创下历史新高,前期布局的机构获利颇丰。股票行情在大幅上涨之后,机构如何看食品饮料板块接下来的投

2019-07-24