暴走的白酒暗藏“诱惑”:利润增10倍、密集提价、资金狂喝

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近期五粮液、洋河等白酒相继提价,中高端酒提价打开价格空间,分析认为目前国内整体大的消费环境较好,市场对食品板块业绩确定性抱有良好预期,具备较高的投资价值,中金公司称名酒正在迎来"快奢品"时代,二线白酒品牌也将迎来历史性机遇。

“大哥就是大哥。”

贵州茅台5月28日震荡上扬,尾盘出现回落,集合竞价阶段再度拉升,截止收盘,贵州茅台涨1.02%,股价报888.00元,盘中一度站上900元大关,全天成交66.71亿元,最新市值11155亿元。

此前贵州茅台公告,因登记参会人数超过预期,公司决定将本次股东大会现场会议召开的地点调整为贵州省仁怀市茅台镇公司多功能会议中心。现场股东大会召开日期时间为2019年5月29日9点30分。

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一、白酒巨头密集提价

近期五粮液、老窖、洋河、汾酒、郎酒及古井等酒企先后出台政策控货或提价。

五粮液也瞅准了千元以上价格带的红利。5月16日,第七代经典五粮液限量收藏版首发,零售定价1399元,同一天五粮液在A股市场创下111.99元\/股历史新高。而5月28日收盘时总市值也超过4000亿元。

酒企淡季提升终端指导价,一方面增厚渠道利润,为接下来的中秋国庆旺季做准备;另一方面改善渠道价格体系,提升经销商信心。当前各家酒企进军千元价格带,抢占茅台批价上涨后的价格空档。

高端酒提价打开价格天花板,次高端酒及区域龙头酒市场扩容,纷纷跟进提价,驱动白酒行业开启新一轮增长。分析认为目前国内整体大的消费环境较好,市场对食品板块业绩确定性抱有良好预期,食品饮料行业需求稳健并且结构升级表现优秀,仍具备较高的投资价值。

多次唱多茅台的中金公司分析师邢庭志、陈文凯在研报中表示,展望未来10年,名酒正在迎来“快奢品“时代,即高端酒迈入1000元以上时代,既有奢侈品的高价格,亦有快消品的高消费频率,这是一个很好的细分成长市场。其中,大众高端消费将以茅台和五粮液作为绝对主导,茅台、五粮液未来10年营收和利润有望增加10倍以上,且确定性在行业中最高。

今年以来,白酒股表现强势,其中龙头股五粮液涨幅已经翻倍,另外股价翻倍的还有古井贡酒(108.180, -0.05, -0.05%),贵州茅台今年以来上涨50.51%,市值已稳站万亿之上,截止5月28日收盘,包括五粮液在内的17只白酒股整体市值为2.07万亿。

二、长周期结构繁荣,名酒将持续受益

华创证券食品饮料行业首席分析师方振在路演时表示,维持之前对白酒行业长周期结构性繁荣的观点,白酒行业十年一段长繁荣,消费升级和品牌集中提升仍是驱动行业持续前行的核心因素,行业后续将加速集中。产品结构升级趋势不改,中高端白酒占比提升空间大。行业从去年下半年起进入稳健成长期,企业更加注重品牌投入和渠道建设,长周期结构繁荣,名酒将持续受益,格局有望加速集中。

中泰证券分析称无论是白酒的股东大会还是食品饮料的股东大会,参与人数较多,反馈积极。继五粮液股东大会投资者参与人数创新高外,洋河的股东大会参与者超300人,也是公司接待投资者人数之最,5月29日的茅台股东大会预计人气爆棚,大量投资者的参与反馈资本市场对食品饮料板块的重视和偏好。

国盛证券认为高端酒提价打开价格天花板,次高端酒及区域龙头酒市场扩容,纷纷跟进提价,驱动白酒行业开启新一轮增长。在茅台供需仍然紧张,飞天一批价在1950-1980元背景下,近期五粮液、洋河、汾酒、古井、郎酒等宣布提价计划。酒企淡季提升终端指导价,一方面增厚渠道利润,为接下来的中秋国庆旺季做准备;另一方面改善渠道价格体系,提升经销商信心。当前各家酒企进军千元价格带,抢占茅台批价上涨后的价格空档,后续提价效果仍需跟踪旺季动销情况。

中银国际证券分析称,白酒1Q19业绩高增长,加上淡季名酒集中涨价,显示酒企对后市的需求判断乐观。名酒通过涨价来提升品牌形象,行业正处于品牌与价格互相促进的良性循环中,行业维持了较高景气度。具体来看,茅台2028年的销量预计将从2018年的3.25万吨提升至8万吨,出厂价格从969元人民币\/瓶提升至4000元,带动未来10年营收增长10.2倍,年复合增长26.1%;五粮液2028年销量料从2018年的2.2万吨提升至8.5万吨,出厂价从789元\/瓶上升至2200元,未来10年营收提升10.8倍,年复合增长26.8%。

中金公司发布研报称,展望未来10年,名酒正在迎来“快奢品“时代,即高端酒迈入1000元以上时代,既有奢侈品的高价格,亦有快消品的高消费频率,这是一个很好的细分成长市场。在高端茅台、五粮液的供给仍然停留在线性思维,无法满足市场爆发性需求情况下,二线白酒品牌分享大众需求全面次高端化的同时,在500~1000元价位也将迎来历史性机遇。

中金公司称,东部地区各类宴席市场开始以600元以上茅台、五粮液等高端酒主导市场,我们预计,从江浙沪逐步向全国蔓延的趋势下,大众高端消费将以茅台和五粮液绝对主导,其他品牌也面临较大的发展机遇。但我们认为茅台、五粮液未来10年营收和利润有望增加10倍以上,且确定性在行业中最高。

在次高端白酒市场,中金公司预期其销量将在2023年达到35万吨,10年后进一步提升至70至80万吨,对应3至4千亿营收大蛋糕,其中将诞生一批百亿级别的巨头。到2020年,次高端两大龙头梦之蓝、剑南春或将率先达到百亿元规模,与高端国窖相当。放眼整个次高端市场,古井贡酒、今世缘、口子窖三家公司在未来3至5年的竞争力最强。

再看低端市场,中金公司认为,低端市场向品牌化集中趋势明显,牛栏山市场份额仍将不断扩大。预计未来2至3年牛栏山总销量维持20%以上的高成长可以持续,主要来自15元价位陈酿的带动,但同价位竞品销量下降。作为大众酒龙头,牛栏山陈酿光瓶酒有望达到160万吨左右的销量规模,公司仍将有营收3至4倍的空间,而在规模效应下公司期间费用率仍然有下降空间,则盈利提升空间更大。

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