白酒板块下跌茅台失守千元大关 机构:警惕白马踩踏风险

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7月3日,白酒板块冲高回落。贵州茅台报收987.9元,失守千元大关,下跌3.62%;五粮液在盘中冲至130.29元的历史新高后,收盘价降至123.91元,下跌3.2%;除迎驾贡酒、老白干酒、金种子酒三家企业外,其余酒企股价均有不同程度的下跌。

联讯证券认为,4月下旬以来,市场出现了一波15%左右的调整,但以贵州茅台为代表的蓝筹白马不仅调整不多,反而很快创出历史新高,抱团现象非常突出。这种抱团现象有很大的避险特征,核心资产具有更高的业绩确定性和抵御风险的能力。但干拔估值之后,许多白马偏贵是不争的事实,贵州茅台估值已经接近35倍。

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联讯证券提醒,需要警惕可能存在的瓦解风险,一旦业绩被证伪,或者未来业绩预期的逻辑被逆转,白马踩踏的风险并不小。

随着五粮液股价持续创新高,天风证券将五粮液的目标价上调至166元。天风证券发布的研报指出,五粮液目前全面推动数字化工程、清理系列酒和普五副牌产品,并且从内部文化、战略定位、执行行动和自我评价等方面积极改革,预计改革将持续改善利润率、营销情况,帮助五粮液抓住产业整合、消费升级机会,不断释放公司内部优势。而公司在改革过程中高度重视产品品质、员工激励和内部文化塑造的重视,推动核心区域复购率提升,目前改革红利正在不断释放,进一步巩固了五粮液的龙头地位。

在白酒板块的估值分析与展望方面,中山证券研究所首席经济学家、研究所所长李湛认为,目前白酒行业强者恒强的格局越发显现。随着行业产量持续调整,价格带逐步区分,整体行业集中度进一步提升,高端白酒稳健性越发凸显。同时,随着次高端白酒竞争格局逐步加剧,销量增长更多是优势市场的存量竞争,龙头酒企加快推进渠道扁平化建设,理顺终端价格及渠道利润,从而实现存量市场份额增长。短期内,二季度白酒需求进入淡季,整体量价进入调整阶段,长期看,需求稳定,具有业绩支撑的高端白酒仍具有配置机会。

长城证券分析师张宇光、黄瑞云等人则认为,白酒行业分化加剧,呈现结构性繁荣。一方面,白酒业的收入和利润总额继续保持较快增长;另一方面,2019 年规模以上企业数量减少,企业亏损面有所增加,白酒业正加速向行业强势品牌集中。其中,高端白酒具有更高的确定性,企业调节自身供给周期熨平宏观经济压力,同时持续进行渠道建设、消费者培育,经销商库存去化能力增强。

对于下半年白酒板块的推荐主线,张宇光、黄瑞云等人建议,一是紧握品牌力强、改革势能不断释放的高端品牌,如贵州茅台、五粮液和泸州老窖;二是优选全国化潜力大的次高端品牌,如山西汾酒;三是基地市场扎实、估值低位的区域强势品牌,如古井贡酒、口子窖、今世缘等。

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