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预期改善+估值修复 白酒行情静候佳音

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尽管市场对白酒终端需求放缓的担心不绝于耳,但昨日股指横盘整理、场内赚钱效应趋冷之际,活跃资金的钱袋子仍毫不犹豫砸向白酒股。个股方面,以山西汾酒(39.150, -0.57, -1.44%)为先锋,酒鬼酒(17.840, -0.23,-1.27%)、泸州老窖(42.950, -0.87, -1.99%)、贵州茅台(598.090, -12.01,-1.97%)等抱团上涨,成为昨日A股一道靓丽风景。业内人士认为,近期白酒企业“动作”频频,目前行业估值显著低于历史中枢水平,预计随着市场信心企稳回升,白酒板块将展开修复,逐渐朝合理水平回归。

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悲观预期改善

上周,食品饮料板块涨幅靠前,其中白酒子行业表现最佳,沪深股通在贵州茅台、五粮液(53.840, -1.07, -1.95%)、洋河股份(101.270, -2.74,-2.63%)等个股上的净流入金额创下新高。其中茅台今年2月以来的净买入量超过180亿元,五粮液也达到140亿元。

昨日,大盘震荡回落,食品饮料指数再度受捧,成为仅有的几个上涨行业板块,究其原因,泸州老窖、酒鬼酒、贵州茅台、古井贡酒(58.920,-0.98, -1.64%)等一众白酒股集体“躁动”,对板块延续升势贡献良多。其中,山西汾酒涨幅更达到4.17%,在昨日A股上涨股票中名列前茅。

近期多家白酒企业动作不断,成为激发资金参与白酒股布局的导火索。11月30日,国酒茅台(贵州仁怀)营销有限公司发《关于贵州茅台酒部分纪念产品销售的通知》称,茅台将向专卖店和特约经销商限量投放生肖酒和精品酒,且此次投放的产品均不占用2018年度茅台酒合同计划。11月22日,据云酒头条报道,五粮液董事长刘中国在经销商大会上透露,升级版“普五”将在2019年6月择机上市,经典版“普五”预计会在明年第二季度停产,升级版的五粮液将在包装、酒体、价格等方面全面提升。

华泰证券(17.570, -0.51, -2.82%)认为,白酒行业在历经三轮完整周期后,2016年开始步入新一轮的发展期,虽然2018年行业需求受宏观经济放缓影响有所回落,但是新一轮的发展期并未终结,2019年宏观经济下行压力逐步趋缓,市场对于白酒需求的悲观预期也会逐步得到改善。

估值修复可期

此前,由于市场对白酒行业发展前景出现分化,导致二季度以来白酒板块出现阶段性明显回调,估值水平也一路下行,目前已经来到历史较低位置。数据显示,当前行业PE(TTM)为22倍,已经低于历史中枢PE(TTM)31.5倍。

具体品种上,迎驾贡酒(15.250, 0.01, 0.07%)、山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、伊力特(14.200, -0.32, -2.20%)、五粮液、洋河股份、口子窖(36.880, -0.52, -1.39%)、今世缘(15.800, -0.25, -1.56%)2018年动态市盈率均低于板块估值水平。市场人士认为,考虑到部分品种在2019年仍将保持较好的成长性,行业估值中枢有望展开修复上移。

值得注意的是,近期北上资金积极回流,白酒股也再度进入他们的视野,成为重要抢筹目标。数据显示,上周沪深两市均获得北上资金增持,尤其是高端白酒方面,五粮液、贵州茅台持股比例提升居前。资金净流入前五的个股中三只为白酒股,分别是贵州茅台、五粮液、泸州老窖。

立足投资,华创证券认为,第四季度业绩预期有所改善,舍得实施股权激励,考核目标积极,信心有所提振,随着前期预期逐步下调,行业估值水平已回到历史中枢之下,短期行业预计担忧有所缓和,预期修复,下旬关注各家酒企经销商大会反馈及来年经营目标规划,后续进入春节旺季备货期,紧密跟踪行业需求变化,从产业思维角度看板块中线价值已趋于显著,分化之下关注提前调整应对企业的边际改善。