洋河股份:优秀的管理层叠加稳定的业绩增速 目标价152元

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天风证券(601162)发布洋河股份(002304)的研报指出,2018年年报和2019年一季报显示财务数据表现稳定,总体收入提速,费用率稳步下降,具有可持续性。2018年,公司实现营业收入241.6亿元,同比增长21.3%。归母扣非净利润为73.69亿元,同比增长20.09%。

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年报显示,管理费用为17.04亿元,同比增幅为13.13%。管理费用/营业总收入为7.05%,同比去年同期下降0.64pct。管理能力的提高不仅能使洋河的管理费用率降低,未来洋河将充分受益企业管理能力的提升,销售收入、毛利率、销售费用率和管理费用率有望进一步得到优化。

研报预计公司2019-2021年营收277.8/319.5/364.2亿,净利润为95.2/112.8/131.2亿,EPS6.32/7.49/8.71元,综合考虑到洋河产品升级及低端酒重新布局加速增长,以及预收款和现金流的影响,给予洋河2019年24倍估值,目标价为152元,29%以上空间。

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