山西汾酒:国改助力 清香崛起 汾酒复兴正当时

  • 时间:
  • 浏览:17
  • 来源:酒界网

清香龙头,区域强势酒企,“汾老大”复兴进行时。汾酒曾一度作为“汾老大”占据市场半壁江山,历经波折,现重回复兴之路。2019Q1-3汾酒实现营收91.27亿元(+25.72%),归母净利润16.96亿元(+33.36%)。凭借“汾老大”时期的深厚基础,内外部环境持续向好,汾酒有望加速全国化。在浓香白酒半分天下的今天,汾酒作为清香型白酒龙头有天然的差异化竞争优势,市场份额上升潜力大。次高端不断扩容,作为区域强势酒企的汾酒凭借其较强的品牌力、完善的产品结构、强劲的渠道推动力脱颖而出。

品牌+渠道共同发力,价值回归正当时:1)品牌:作为老四大名酒之一,中国白酒第一股,汾酒凭借品牌、历史优势不断强化其作为高端民族品牌的形象和价值认知:“骨子里的中国”;一带一路全球文化交流活动让汾酒走向世界;19年收回带“汾”字产品实现品牌瘦身。2)渠道:19年起以“13313”布局市场,省内市场快速增量、良性发展,省外聚焦重点市场;年初“三月六条”严控市场,保证经销商渠道利润及高质量可持续发展。

三个角度看汾酒未来发展空间:1)国改关键措施持续落地,汾酒复兴强驱动。18年初公司引入华润战投,后续合作顺利,预计未来双方渠道的深度融合将强力助推汾酒实现全国性落地。此外公司从员工激励、治理体制改革层面为业绩持续增长保驾护航。2)主力单品放量,清香品类需求扩容。近年来聚焦青花、玻汾,“抓两头带中间”的产品策略带动业绩增长。高端青花控量挺价,今年已提价两次,增长稳健;玻汾省外市场持续放量,终端铺市率达80%。预计2019年玻汾营收增速达到50%,老白汾营收增速放缓降低至11%左右。3)省内消费升级,省外扩容发展,汾酒迎来发展新机遇。近年山西省经济增速明显,消费升级释放消费潜力。随着省外市场规模性拓展和渠道下沉力度加大,省外营收大幅增长,18年省外营收增速首超省内,2019Q1-3省外营收为45.68亿元,占比超50%,省外需求扩容式增长。

投资建议

预计2019-2021年收入分别为117.7亿元/145.2亿元/176.3亿元,同比+25.5%/23.3%/21.4%,归母净利分别19.7亿元/25.6亿元/32.7亿元,同比+34.0%/30.0%/28.0%,对应EPS分别为2.26元/2.93元/3.75元,给予公司2020年38倍PE,目标价为111.38元,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

食品安全风险、宏观经济下行、批价上涨不达预期、行业竞争加剧。

猜你喜欢

强强联手,开创威士忌零售新格局

2020年1月16日,全球顶尖烈酒集团之一百富门(Brown-Forman)酒业与京东超市签署战略合作协议,以期在未来展开更加深层次、更多方位的战略合作,共同打造更加成熟的烈酒

2020-01-20

感恩同行,致谢陪伴,长和翡翠酒庄年度答谢晚宴圆满落幕

2020年1月,长和翡翠酒庄分别在常州与深圳两地成功举办了酒庄年度答谢晚宴。在答谢晚宴中,与合作伙伴、业内人士共同分享长和翡翠酒庄这一年来的收获与感恩。2019年,是长和翡翠酒

2020-01-20

拉菲罗斯柴尔德集团携手保乐力加中国举办瓏岱2018桶鉴

拉菲罗斯柴尔德集团总裁让-纪尧姆·普拉Jean-GuillaumePrats先生亲临瓏岱酒庄参与品鉴(拉菲集团总裁让-纪尧姆·普拉Jean-Guil

2020-01-15

“马茅”到“鼠茅”七款茅台生肖酒盘点!

2019年12月17日,鼠年茅台酒正式发布。自2014年甲午马年推出茅台生肖酒就持续受到市场热捧,那么酒友们是否想瞧一瞧“鼠茅”的“长相&r

2020-01-15

白酒龙头仍有千元提价空间

1月14日,知名私募东方港湾投资发表名为《一元复始,万象更新》的2019年年报及展望。该机构董事长兼总经理但斌以坚定看好贵州茅台(600519)闻名于市场。“随着监

2020-01-15